Les réserves des assureurs en hausse

Une récente publication de Good Value For Money nous annonce des réserves des assureurs en hausse, et conséquentes.

Qu’est-ce que cela signifie ?

Quel est l’impact pour l’épargnant ?

• Les réserves des assureurs en hausse. OK, mais c’est quoi ?
  • Bénéfices financiers
  • Bénéfices techniques
• Quelles perspectives pour les épargnants ?
• Conclusion

Les réserves des assureurs en hausse. OK, mais c’est quoi ?

Les réserves dont il est question sont des gains constatés par l’assureur au titre des fonds en euros, non encore versés aux assurés. Il s’agit donc d’une rémunération différée, pour le moment en attente.

Ces réserves sont un levier pour l’assureur pour lisser le rendement servi au fonds en euros d’une année sur l’autre. Particulièrement utile ces dernières années de baisse des taux ininterrompue.

En cours de vie de votre fonds en euros, l’assureur constate deux types de gains.

Bénéfices financiers

Il s’agit des dividendes, intérêts, revenus fonciers, plus-values, etc. induits par les placements réalisés par l’assureur. Pour garantir le capital en permanence (et de plus en plus souvent brut de frais), la majorité des cotisations des assurés sont investies dans des obligations dites “investment grade”. Pour réduire l’exposition au risque de change, ces obligations sont souvent libellées en euros.

Le portefeuille des assureurs est donc fortement exposé à la dette des pays cœur de la zone euro.

Si un assureur voulait se placer sur la dette française la semaine dernière, voilà ce qu’il pouvait en espérer (données Agence France Trésor) :

Échéance	2032 (10 ans)	2040 (18 ans)	2053 (31 ans)
Rendement	0,00%	0.50%	0.75%

Pas de quoi sauter au plafond donc, lorsque l’on constate qu’il faut immobiliser les fonds 18 ans pour obtenir poussivement un rendement identique au livret A qui ne supporte pas ce défaut d’illiquidité.

Le taux moyen du fonds en euros tend mécaniquement vers le taux 10 ans des obligations en euros, vous voyez donc où l’on se dirige, lentement mais sûrement : rien, 0%.

A moins que l’on ne recoure à des des fonds euros alternatifs.

Bénéfices techniques

Les bénéfices techniques sont ceux dégagés par le fonctionnement de la compagnie, entre les frais prélevés et ceux engagés. Ils ne sont pas dépendants de l’environnement macroéconomique comme le sont les bénéfices financiers.

L’un et l’autre s’accumulent année après année pour constituer des réserves des assureurs en hausse.

Quelles perspectives pour les épargnants ?

Les provisions des assureurs en hausse, c’est une bonne nouvelle… pour ceux qui ont encore accès aux fonds euro. Il s’agit en moyenne d’une possibilité de verser 0.73% de rémunération supplémentaire par an sur les 8 prochaines années.

5 assureurs concentrent deux tiers des réserves à distribuer. Mais attention, pour un même assureur, les différents fonds euros qu’il gère ne sont pas tous logés à la même enseigne.

L’étude de Good Value For Money n’est donc pas à prendre à la première lecture pour aller réclamer des comptes à votre banquier.

Entre les rendements en berne réellement négatifs qui ont fait fuir les épargnants et les restrictions d’accès aux fonds généraux mises en place par les assureurs, tout le monde ne pourra pas en profiter.

La remontée des taux qui se profile à l’horizon, s’il n’y a pas d’application de la rétention “Sapin”, va voir le fonds euro siphonné au profit des dépôts à vue et à terme. Du moins pour ceux des épargnants qui ne vont considérer que leur rendement de court terme. Pas forcément les plus importants en terme de capitaux, mais les petits ruisseaux font les grandes rivières.

Nous attirons votre attention au sujet d’une hausse des taux : avant de considérer le rendement nominal du placement, il conviendra d’évaluer votre situation globale avant de céder à la facile tentation de quitter l’assurance vie.

Et si beaucoup venaient à en profiter, par un effet d’aubaine contre intuitif par rapport à ce qui est présenté ci-dessus ?

Si tout le monde revient vers le fonds en euros, malgré encore une fois les barrières mises par les assureurs pour garantir la stabilité du système et l’intérêt de l’épargnant, voilà le scenario.

1. Beaucoup de capitaux arrivent sur le fonds euro
2. Capitaux qui doivent être investis à 0%
3. Le rendement du fonds en euros est tiré vers le bas

Le versement des réserves constituées suffira-t-il à compenser les taux réels négatifs ? Probablement pas.

Conclusion

Pour finir, nous jugeons hasardeux de réaliser des opérations d’arbitrage de grande ampleur pour aller chercher quelques centièmes de points de base de rémunération supplémentaire.

En revanche, si l’allocation globale de votre portefeuille comporte en régime de croisière du fonds en euros, il est opportun d’identifier quel contrat doit privilégier le fonds en euros, quel contrat doit privilégier les unités de compte actions, quel contrat doit privilégier la gestion déléguée, et ainsi de suite.

Il s’agit donc d’une opportunité de se pencher sérieusement et avec une vue d’ensemble sur vos différents contrats.